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“十二五”時期中國投資形勢分析與展望

2011-12-12 16:21| 查看: 485045| 評論: 0

“十二五”時期中國投資形勢分析與展望

徐策*

結合中國經濟發展階段、當前國內外經濟發展環境,初步判斷,未來五年,中國固定資產投資增速總體將較十一五時期有所放緩,但隨著經濟內生動力不斷增強,投資增速將呈現出前低后高的基本態勢,五年平均增速有望達到20%左右。從投資調控政策的角度看,應把握三個基本取向,一是促進投資平穩運行;二是著力推動投資結構調整,實現產業結構升級和民生改善;三是積極培育內生自主投資增長動力。

一、“十一五”時期我國固定資產投資基本情況介紹

“十一五”時期全社會固定資產累計完成投資922889億元,2006年以來5年的增長速度分別為:23.9%24.8%25.9%30%23.8%,年平均增長速度為25.5%,僅次于“八五”時期的36.9%,是改革開放以來增速較高的一個時期。“十一五”時期,城鎮固定資產累計完成投資794907億元,年均增長26.1%,增速比“十五”時期提高4.4個百分點;農村固定資產累計完成投資127982億元,年均增長21.7%,增速比“十五”時期提高7.9個百分點;城鎮完成投資占全社會完成投資的比重由2005年的84.6%提高至2010年的86.8%

總結構的角度看,區域統籌發展、投資進一步優化;產業投資結構繼續優化,一產和三產比重不斷上升,工業投資、基礎設施、房地產投資快速增長,高耗能投資有所回落;民間投資充滿活力、國有及國有控股投資平穩運行;資金來源充裕,高于同期投資完成額,國內貸款、自籌資金較快增長,為應對危機國家預算內資金發揮了四兩撥千金的作用。

二、未來五年我國固定資產投資環境的總體判斷

1、國際經濟發展環境

未來五年,全球經濟仍將受到國際金融危機的后續影響,主要呈現以下幾個特征:

第一,世界經濟進入低速增長期,復蘇道路曲折緩慢。從近期數據看,世界三大經濟體經濟復蘇的狀況不盡如人意,失業率仍處于高位。未來世界經濟復蘇仍然存在較大不確定性,一是金融危機之后,金融市場仍將動蕩不定,主要發達國家房地產市場恢復仍然緩慢,內生性、實體經濟的復蘇仍然缺乏強勁動力;二是超常規的反危機政策造成財政赤字飆升和政府債務激增,為未來通貨膨脹埋下隱患,而目前這一趨勢表現的更為突出,通貨膨脹正在由新興市場經濟體向發達經濟體蔓延,同時部分國家主權債務危機問題日益突出;三是貿易投資保護主義和地緣政治等非經濟因素也會干擾世界經濟復蘇。當前,世界經濟又出現了兩個新的變數,一是西亞北非政局動蕩,二是日本大地震及核危機問題。

然而,上述問題盡管存在,但并未改變世界經濟增長的長期趨勢。從長期看,經濟全球化和科技進步仍將繼續推動世界經濟增長。各國大力發展新能源和節能環保等綠色產業,有可能引發新一輪的科技進步浪潮,形成新的經濟增長點。

第二,全球經濟將經歷一個再平衡的過程。由于危機前美元低利率政策延長和推高了全球經濟的繁榮期和增速,全球制造業出現嚴重的產能過剩。危機后發達國家普遍面對高達10%的失業率,這使得美歐政府從以往的去工業化傾向轉向再工業化傾向。美國總統奧巴馬吸取虛擬經濟過渡膨脹和產業出現空心化的教訓,簽署了《美國制造業促進法案》,希望重振制造業競爭力,并恢復在過去10年中失去的560萬個制造業就業崗位。全球經濟再平衡的過程,從長期看是對世界經濟失衡的調節和糾正,是經濟轉型的重要契機,但短期看可能對發展中國家新興高端制造業發展形成抑制。

第三,氣候變化和能源資源對世界經濟發展的制約將進一步加大。未來五年,氣候變化和能源資源對世界經濟發展的制約將進一步加大,世界各國都面臨著轉變發展方式的挑戰。首先,應對氣候變化已經成為全球共識,節能減排和發展綠色經濟是實現全球可持續發展的必由之路,但也不可避免地增大世界經濟發展的成本。其次,隨著世界經濟復蘇和重新恢復增長,全球能源資源需求還將進一步增大,而能源資源的供給增長有限,價格仍有可能再度大幅上漲,加之世界各國對能源資源的爭奪不斷加劇,未來能源資源供求緊張和價格高位波動都會影響世界經濟的穩定發展。最后,隨著氣候變化和能源資源等問題日益嚴峻,世界各國在對傳統工業化道路和工業文明的負面效果進行深刻反思的同時,正在積極制定低碳經濟發展制度和標準。未來幾年,如果世界經濟發生顯著復蘇,發達國家很可能會推出碳稅以及碳關稅等制度安排。

第四,新能源和節能環保等綠色產業有望引領全球產業轉型升級。歷史經驗表明,經濟危機往往催生新的技術和新的產業。為應對經濟衰退和培育新的經濟增長點,發達國家大力推動發展新能源和節能環保等新興綠色產業,搶占未來技術進步和產業發展的戰略制高點。新能源開發和產業化將帶動相關產業的發展,形成規模龐大的產業集群,而節能環保和低碳技術的推廣應用也會帶動傳統產業的轉型升級,引發全球產業結構新的調整重組,推動形成新一輪經濟增長。

2、國內經濟發展環境

未來五年,我國將在保持經濟平穩較快發展的同時,更加突出加快發展方式轉變、經濟結構調整和民生改善。潛在經濟增速將有所降低,預計會從十一五期間的11%左右降至9%。需要說明的是,這是一個潛在的增速,是從測算的角度得出的數字,與“十二五”綱要中提出的7%的預期性目標不同,7%是一個引導性的指標。

第一,城鎮化發展仍在加速階段,成為經濟增長的重要引擎。一是隨著國際金融危機的結束和全球經濟的逐步復蘇,我國經濟增長將逐步擺脫危機的影響,進入新一輪擴張期,并帶動城市化加速發展。二是隨著改革的深入,長期城鄉隔離的二元結構將會改變,現行的戶籍制度逐步松動,影響城市化進程的重要因素將逐步消除,城市化潛能將得到釋放。三是根據發達國家經驗,城市化的發展從起步開始大體上可以劃分為早期、中期和成熟期三個階段,中期階段是加速發展的時期。2010年我國城市化水平達到47.5%,如果按照“六普”數據的話已經達到49.68%,仍然處于城市化加速發展期。

第二,工業化進程仍將繼續,但工業比重將有所下降。當前我國正處于工業化中期階段,未來五年工業化將由以提高工業生產比重為主轉向以提高工業化的質量為主,工業化的支撐動力由資源能源為主轉向更多地依靠科技進步和自主創新,走一條新型工業化道路。西方發達國家曾經達到50%-60%的工業化率是借助早期工業化階段各國在國際市場上的壟斷地位實現的,而后來的工業化國家不再具有這種條件和環境。我國當前工業占比是在全球貿易嚴重失衡的背景下實現的,在外部需求難以復蘇至以前的條件下,未來工業占比將難以維持近年來的高位。

第三,人口結構將發生重要變化。從人口年齡結構看,劉易斯拐點即將出現。勞動年齡人口過去幾十年一直在增長,比重也一直在擴大,但近年來一方面總和生育率保持在較低水平(以往我們的概念是中國的總和生育率是在1.8左右,但從“六普”結果看,恐怕只有1.5左右),另一方面人口年齡結構中老年人口比重不斷上升(老齡化人口的比重上升幅度遠超我們的預期,201060歲以上的人口達到13.26%65歲以上的人口達到8.87%),勞動年齡人口已經大幅度減緩,預計在2013年左右達到峰值,繼而逐步進入下降階段。我國未來勞動年齡人口的增長速度將會慢于世界上的大多數國家,中國進入老齡化社會的程度不斷加深,依靠傳統意義上的人口紅利保持經濟快速增長的基礎逐步消失,未來五年,勞動力供求將面臨劉易斯轉折點的到來。這一變化將給經濟社會發展帶來一系列影響。首先,由于人口撫養比上升,儲蓄與消費結構將發生重大變化,國民儲蓄率下降、消費率不斷上升,經濟失衡的格局將逐步改善,但經濟發展速度也將有所放緩;其次,勞動力供不應求的格局將伴隨經濟快速增長越來越頻繁地出現,普通勞動者工資也將隨之上漲,勞動力價格低廉的比較優勢逐步弱化。這些影響意味著人口紅利作為支持經濟發展動力的作用將越來越弱。

第四,資源環境約束推動經濟社會轉型。近年來,隨著全球氣候變化和可持續發展問題日益嚴峻,人們對資源和環境問題的重視程度大大提高。2009年哥本哈根氣候變化峰會上,我國政府承諾,到2020年全國單位國內生產總值二氧化碳排放量比2005年下降40%-45%,并將之作為約束性指標納入十二五及其后的國民經濟和社會發展中長期規劃,制定相應的國內統計、監測、考核辦法加以落實。這就給未來五年的資源節約和環境保護工作提出了更高的要求和目標。然而,未來五年,中國將進入工業化、城市化雙加速發展階段,居民住房面積較快增長,汽車快速普及,重工業比重繼續上升。這些因素將進一步促使資源能源消耗增加,加大發展面臨的生態環境壓力。因此,未來五年將是落實節能減排目標、加快經濟發展方式轉變的關鍵時期,我國必須走綠色低碳化發展道路,切實建立并不斷完善資源節約集約利用和生態環境保護的體制機制。

三、未來五年我國固定資產投資趨勢預測

未來五年我國固定資產投資增速較十一五將有所放緩,從投資管理的角度看,按照加快轉變經濟發展方式的要求,配合經濟結構戰略性調整的部署,有三大任務,一是投資結構調整,二是鼓勵民間投資,三是深化投資體制改革。并且,投資領域的工作要圍繞投資結構調整展開。這主要是由于投資結構是實現加快轉變發展方式的最為現實可行的途徑。因此,在“十二五”規劃綱要中,把調整優化投資結構作為了一個重要的政策導向。并且提出了要發揮投資對擴大內需的重要作用,保持合理的投資規模,所謂“合理”,就意味著必須要受到一系列限制。著力建立投資與消費的良性互動機制、投資與就業和改善民生相結合。或者可以說,投資的增長要更加符合經濟結構調整和轉變發展方式的需要。總體而言,投資率總體下降,投資結構不斷優化

1、投資率有所降低,投資增速呈現前低后高的態勢

未來五年我國投資率降低是后危機時期順應經濟周期規律、實現加快發展方式轉變的理性選擇。第一,從經濟周期的角度看,三大周期重疊均處于低谷階段,決定了投資將有所放緩。一是未來五年我國投資周期正處于朱格拉周期的低谷向復蘇過渡階段。目前,世界上傳統產業的產能嚴重過剩,新興戰略性產業沒有取得重大突破,大規模產業化應用的新興產業設備投資機會還沒有出現,世界經濟正處于朱格拉周期下降階段,預計至少在未來一兩年還不會出現世界性企業新一輪固定設備更新投資高潮。二是上一輪信息技術革命對經濟增長的刺激紅利已經退潮,新一輪科技革命還沒有取得重大突破,世界經濟正處于康德拉季耶夫周期下降階段。三是我國房地產從1999年房改后也經歷了連續11年的建筑周期上升期,未來幾年可能仍然需要經歷庫茲涅茨周期的調整期。

第二,從加快經濟發展方式轉變要求看,長期以來,我國投資率保持了高位運行,2006-2009年平均達到43.7%的高位。長期高投資形成了規模巨大的產能,與社會的消費能力日漸脫離,進而導致總供求之間嚴重不平衡。在世界經濟緩慢復蘇、外需保持低速發展的條件下,要求投資有所放緩,投資與消費比例向合理的水平回歸。另外,我國投資長期保持高增長是以資源能源的高投入為支撐,以大進大出為發展模式,形成了大量附加值低、污染重、資源消耗大的生產能力和產業體系。因此,原有發展模式所支撐的高投資率對我國經濟健康、可持續發展以及節能減排目標的實現極為不利,必須有所降低。

但應看到,未來五年,我國城鎮化仍將處于加速期,每年將新增900萬人就業,國家推動區域協調發展、不斷改善民生、實現公共服務均等化,落實鼓勵民間投資的非公36、深入西部大開發戰略等區域發展規劃、戰略性新興產業規劃等政策措施,都將對投資發揮支撐作用。根據模型測算,到2015年,投資率將由2009年的47.5%下降到45%左右,投資增速將由十一五平均25.5%左右下降到“十二五”平均20%左右。未來五年,我國仍處于危機后經濟復蘇期,前期由于政策刺激力度逐步減弱導致投資增速下滑較大。隨著經濟復蘇進程推進,經濟自主性增長動力不斷增強,投資將逐步進入新一輪增長周期,投資增速將呈現出前低后高走勢。

2、投資結構調整是未來五年投資運行的主要特征

加快轉變發展方式是未來五年的核心主題之一,投資結構調整作為實現“轉變發展方式”的重要途徑也必然成為這一時期投資運行的主要特征。

第一,三次產業投資結構進一步優化。近年來,我國固定資產投資在三次產業間的比例一直保持相對穩定的基本格局,2006-2009年的三次產業投資平均結構為1.443.055.6。未來五年,在“三農”政策以及2010年出臺的一攬子涉農政策的扶持下,一產投資增速將穩步提高。隨著工業化由規模擴張逐步向質量提高轉型,同時在節能減排目標的嚴格約束下,二產投資也將由于高載能行業投資減少不斷下降。在加快服務業發展的一系列規劃和政策的支持下,三產投資將迎來一個快速發展時期。根據模型測算,未來五年,三次產業投資結構將進一步優化,達到1.540.258.3

第二,中西部地區投資加快發展。我國區域經濟發展不平衡程度較高,從投資分布看,2006-2009年東中西三大板塊投資平均占比為49.326.222.1。在中央一系列促進區域均衡發展的政策下,近年來東部地區投資占比有所下降,中部和西部地區有所提高。未來五年,中西部地區投資增速仍將快于東部地區。主要原因,一是目前東部地區城鎮化平均水平已經超過60%,而中西部地區城鎮化水平僅為40%45%,因此,中西部地區房地產、基礎設施等投資將增長更快。二是產業轉移為中西部地區發展帶來巨大的投資空間。20109月國務院出臺了《關于中西部地區承接產業轉移的指導意見》,提出了東部產業向中西部轉移的總體布局,涉及行業包括勞動密集型產業、能源礦產開發和加工業、農產品加工業、裝備制造業、現代服務業、高技術產業、加工貿易等七個方面,這將大大帶動中西部地區相關領域的投資。

3、房地產開發投資仍將保持平穩較快增長

近年來,房地產投資保持在高位運行,2006-2009年平均增速為22.3%2010年上半年由于房價飆升房地產投資大幅增長達30%以上。為遏制房價過快上漲,中央果斷出臺了調控措施,抑制不合理需求。目前,房價與居民收入相比仍然過高,保障性住房的供給規模與居民需求之間的缺口仍然較大,房價問題已經不僅僅是經濟問題,更是一個關系穩定的社會問題。因此,未來五年,房地產調控政策仍將堅持,這在一定程度上對房地產投資增長形成阻力,但考慮到我國城鎮化正處于加速階段,房地產需求仍然旺盛,保障性住房建設力度不斷加大將部分彌補商品住房投資增長的缺口。根據模型初步測算,未來五年房地產開發投資平均增速將達到20%左右,在城鎮固定資產投資中,房地產仍是貢獻率較大的投資領域。

4、民生領域和戰略性新興產業投資將成為投資增長的新亮點

第一,民生領域。長期以來,多方面原因決定了我國投資以重工業為主的格局,在基本公共服務等民生領域欠賬較多。未來五年是全面建設小康社會的關鍵時期,根據國際經驗,在這一時期如果經濟發展的導向仍然是數量和效率而不顧質量和公平,將很有可能走進“低增長陷阱”。因此,我們有必要在未來五年著力解決因民生領域投資不足而帶來的一系列經濟社會問題,突出的是關于保障房建設方面,“十二五”時期要建設3600萬套,這將在一定程度上滿足低收入者、剛畢業參加工作者以及農民工等群體的住房需求。另一個例子是,近期,發展改革委、財政部、交通運輸部《關于進一步完善投融資政策促進普通公路持續健康發展的若干意見》。以往對那些公共屬性相對不強、具有較好的現金流回款的基礎設施建設發展比較快,而公共屬性較強的基礎設施是相對供給不足,而這些公共物品恰恰是更具有公共服務性質、與更廣泛的人民群眾生活相關,能更好地實現普惠性質和城鄉區域的均等化。因此,這反映了我們投資的理念也在發生著變化。第二,戰略性新興產業領域。201098國務院通過了《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》,并提出針對節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等七個產業為重點的相關扶持政策。戰略性新興產業是全球氣候變化條件下實現產業升級的戰略選擇,是后危機時期世界各國在新的起點上展開角逐的戰略高地,是未來新一輪科技革命可能取得突破的重要領域,也是帶動我國投資乃至經濟進入新一輪增長的關鍵產業。因此,大力發展戰略性新興產業將成為未來五年投資增長的又一亮點。

5、行業投資結構將進一步優化和升級

國家發改委近日修訂并發布了新的產業結構調整指導目錄(2011年本)。此次修訂的目錄與《目錄(2005年本)》相比較,鼓勵類刪除175條,新增413條;限制類刪除70條,調整到淘汰類12條,新增85條;淘汰類刪除157條,新增189條。修訂后的《目錄(2011年本)》條目共1399條,其中鼓勵類750條,限制類223條,淘汰類426條。《產業結構調整指導目錄》是政府引導投資方向,管理投資項目,制定和實施財稅、金融、土地、進出口等政策的重要依據。在《目錄》的指導下,投資的行業結構將呈現繼續優化的趨勢。此次調整主要有以下幾個特點:

一是力求全面反映結構調整和產業升級的方向內容。鼓勵類新增了新能源、城市軌道交通裝備、綜合交通運輸、公共安全與應急產品等14個門類;限制類新增了民爆產品門類;淘汰類新增了船舶和民爆產品等門類。二是更加注重戰略性新興產業發展和自主創新。例如,為體現培育發展戰略性新興產業的要求,在裝備、汽車、船舶門類中,新增了重大裝備自動化控制系統、高速精密軸承、軌道車輛交流牽引傳動系統、新能源汽車關鍵零部件以及海洋工程專用作業船和海洋工程裝備的條目;在紡織門類中,在高新技術纖維及應用條目的表述上明確提出鼓勵具有自主創新技術和環保工藝的生物質纖維產業化、高性能纖維及制品

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